蒋明诚「明诚学院」：什麽是动能因子？

市场的假设存在偏误。所谓的效率市场假设，是指当下的GU价应已经完全反映了所有的讯息，但是实际C作上，投资市场仍存在许多尚未被市场发掘的公开资讯、或是仅有少数人掌握的「潜在利多」，造成出现追涨杀跌的投资心理，在筹码的堆叠下，便会造就「强者恒强、弱者恒弱」的现象产生。

    动能因子的定义方式有许多种，如MSCI所推出的全球动能指标（MSomentumFactorIndex）中，对於其成分GU的定义为选取过去6个月及12个月超额报酬表现超过大盘的标的进行编制，是单纯的「价格动能」，也是最为常见的定义方式。而价格动能又可以再区分为「相对动能」及「绝对动能」：

    相对动能为衡量GU价相对的强弱表现，如做多涨幅强劲的标的、并且做空跌幅剧烈的标的。

    绝对动能为单纯观察GU价的涨跌，并认为趋势向上的标的，在未来一段时间内也仍可以保持相当的趋势。

    多项研究也指出，动能因子因具有长期卓越的表现，也成为近年主动型基金的主要投资策略之一。然而动能因子也并非所向披靡，根据MSCI，动能因子受到强烈景气循环周期所影响，在景气缓步上升或是缓步下降时具有较好的表现，但在景气